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黄文涛：尽管1月信贷仍靠短期贷款和票据融资冲量，但信用收缩状况或得到短期缓解，进而有助于经济短期回稳。由于新增信贷结构反映表内风险偏好较低，房地产调控难以全面放开，债券市场直接融资可能是从宽货币向宽信用传导更有效的途径。1月债券融资高增长印证了这点，叠加非标融资好转，信用收缩状况或得到缓解。从货币信贷变动情况看，尽管企业各项融资高增，但企业存款回落，或反映企业投资支出增加；非标融资、专项债融资回升，叠加政府存款少增，或反映基建相关支出增加。社融指标回升或有助于上半年经济运行企稳，居民存款高增或反映消费意愿偏弱，经济增长内生动能仍有待加强。全年看，在经济周期下行、通胀和企业盈利回落、宽货币向宽信用温和传导的背景下，债市仍有机会。

这些现象反映出不完全市场产业链存在“约束蔓延”的规律。这里所谓“约束”包括两方面的含义：一是政府对微观市场主体的行政约束，二是产品的供给约束。从制度层面看，不完全市场产业链的运行会从“点约束”（点干预）走向“链约束”（全产业链干预），导致“全产业链逆市场化”。比如煤电矛盾、气荒，都是不完全市场产业链约束蔓延的结果。

戴威头铁，什么都想要，这被认为是其不幸的根源。ofo一方面严重依赖融资，一方面戴威又不愿意付出对价，比如一定的控制权转移。年初，朱啸虎先耐不住性子放话，说摩拜和ofo继续烧钱打下去没有意义，劝戴威和摩拜合并，遭拒，朱啸虎退出。之后滴滴也做过尝试，包括推进合并以及直接开价收购ofo，同样遭拒。

房贷利率的每一次波动，都会牵动A股房地产板块的神经。自两市上周五反弹以来，金融及地产板块成领涨先锋。数据显示，截至昨日收盘，10月19日以来，非银金融、房地产、银行指数涨幅位列前三，其中房地产指数涨幅9.1%排在第二位。31只地产股在此期间累计涨幅在10%以上，地产龙头万科A、保利地产、招商蛇口、绿地控股均表现不俗，分别上涨14.08%、13.98%、13.73%、11.48%。

A股主要指数表现1月份沪深市场表现较好，交易量较上月明显回升。1月官方制造业PMI为49.5%，比上月微升0.1个百分点；官方非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.9个百分点，表明非制造业总体扩张步伐有所加快。月内，证监会批复同意上期所、郑商所、大商所分别开展天然橡胶、棉花和玉米期权交易，此可有效满足实体企业个性化和精细化风险管理需求，进一步降低套保成本，还有助于降低“保险+期货”试点中农户保费支出，更好服务“三农”和乡村振兴战略。此外证监会发布《公开募集证券投资基金投资信用衍生品指引》，旨在维护资本市场安全稳定运行，保护投资者合法权益，丰富公募基金风险管理工具，提升行业管理信用风险的能力。与此同时，证监会还发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，日前证监会和上交所正在按照《实施意见》要求，有序推进设立科创板并试点注册制各项工作。整体来看，沪指全月上涨3.64%，收至2584.57点。当月上海市场日均成交金额1274.65亿元，环比上涨14.01%。

五、在发展大局中定位环境保护我国的发展成就令世界瞩目，环境恶化也令世界侧目。发展与保护，孰轻孰重？很多发达国家的经历是，从忽视环保到环境意识的觉醒，再到极端环保，之后回归理性，逐步在可持续发展上达成共识。目前，国际社会普遍公认，可持续发展包括经济发展、社会进步、环境保护三大支柱，彼此间相互依存、相互加强而不是相互对立。